O payback da Equatorial Energia (EQTL3)
Roberto Coutinho
“O Preço/Lucro pode te induzir ao erro caso você não ajuste tal múltiplo pelo crescimento. O payback pode te ajudar a ter uma visão melhor sobre a margem de segurança na hora de investir”.
Para quem não está familiarizado com termos de finanças, payback nada mais é do que o tempo de retorno do investimento, que no caso do mercado acionário, seria o tempo que levaria para você ter seu dinheiro de volta com o lucro gerado pelas operações da empresa. Por exemplo, quando você vai investir numa franquia, normalmente a propaganda cita que o tempo de retorno do investimento é 24 meses (a maioria das franquias tem esse payback aproximadamente).
Grosso modo, o Preço/Lucro é um múltiplo que representa o payback. A Grendene (GRND3) por exemplo tem um Preço/Lucro de 20 nesse momento, o que significa que se ela mantiver o atual nível de lucro, o payback é de 20 anos. A Grendene é uma empresa que já não cresce faz alguns anos, então não há necessidade de fazer ajustes nessa análise.
O que você poderia fazer nesse caso da Grendene, que é uma empresa estável e focada em pagamento de dividendos, seria usar uma outra abordagem em paralelo, que é calcular o payback com base no recebimento de dividendos. Entretanto, o payback só seria menor que 20 se a Grendene constantemente pagasse mais dividendos do que o próprio lucro líquido anual. Mas isso é assunto para outro post.
Em se tratando de caso como o da Equatorial, que cresce cerca de 20% ao ano e nesse momento tem um Preço/Lucro de 15, seria extremamente imprudente dizer que o payback da Equatorial é de 15 anos. Isso porque a Equatorial apresenta lucros cada vez maiores ao longo do tempo. Para demonstrar melhor eu fiz a tabela abaixo e calculei o payback da Equatorial.
Preço ação 24.64
Crescimento 20%
LPA inicial 1.57
ANO | LPA | Payback |
2020 | 1.88 | 22.76 |
2021 | 2.26 | 20.50 |
2022 | 2.71 | 17.78 |
2023 | 3.26 | 14.53 |
2024 | 3.91 | 10.62 |
2025 | 4.69 | 5.93 |
2026 | 5.63 | 0.31 |
2027 | 6.75 | -6.44 |
A coluna payback vai descontando o lucro por ação (LPA), do preço pago pela ação. Quando se torna negativo quer dizer que o retorno do investimento se completou. Nesse caso ocorreu em pouco mais de 7 anos, o que significa que esse seria o Preço/Lucro ajustado pelo crescimento. A diferença é enorme! Por essa perspectiva a Equatorial está sendo negociada no mercado por uma verdadeira barganha.