fbpx

Empresas com ROIC maior são negociadas à múltiplos maiores

Roberto Coutinho

“A base de tudo está no ROIC. Ou você entende ele, ou você não entende nada”.

Q

Acho que não é novidade pra ninguém que se temos duas empresas (A e B) do mesmo setor sendo negociadas à um P/L de 10 e a outra de 15, não significa necessariamente que a primeira está mais barata que a segunda.

Se o Retorno sobre Capital Investido (ROIC) da empresa A é 10% e da empresa B é 20%, isso significa que para cada real que a empresa B investe no negócio, gera duas vezes mais lucro do que a empresa A. Embora seja muito difícil acontecer essa discrepância absurda entre empresas do mesmo setor, é importante você saber disso para não concluir que uma estaria mais barata do que a outra somente olhando múltiplos.

O fato é que empresas mais rentáveis serão naturalmente negociadas à múltiplos mais altos. Assim como também empresas mais rentáveis tem maior capacidade de crescer os dividendos ao longo do tempo. Ou seja, mesmo que haja discrepância nos múltiplos entre as empresas A e B, o dividend yield (DY) delas pode estar bem próximo uma da outra, justamente pela capacidade da empresa B aumentar os lucros mais rapidamente. 

Roberto Coutinho Machado
Compartilhar